ما معناه؟
التقييم (Valuation) هو القيمة المالية التي يتفق عليها المؤسسون والمستثمر للشركة عند الاستثمار، ومنه تُحسب الحصة. فإذا قُدّرت قيمة الشركة بمليون دولار بعد الاستثمار، واستثمر مستثمر 100 ألف دولار، حصل على 10% منها.
ويُفرَّق عادة بين التقييم قبل الاستثمار (Pre-money)، وهو قيمة الشركة قبل دخول المال الجديد، والتقييم بعد الاستثمار (Post-money)، وهو قيمتها بعد إضافته.
كيف يعمل؟
في الشركات الكبيرة يعتمد التقييم على الأرباح والأصول. أما في الشركات الناشئة المبكرة فالأرقام قليلة، فيعتمد على عوامل مثل قوة الفريق، وحجم السوق، والمبيعات والنمو، والمنافسين، وتقييمات صفقات مشابهة في السوق نفسها. ولذلك يبقى التقييم في النهاية نتيجة تفاوض بين الطرفين، لا حساباً دقيقاً.
لماذا يهم؟
التقييم المنخفض جداً يدفع المؤسسين إلى التنازل عن حصة كبيرة مبكراً. والتقييم المرتفع جداً قد يبدو مكسباً، لكنه يصعّب الجولة التالية إذا لم تحقق الشركة نمواً يبرره. لذلك يبحث المؤسس عن تقييم عادل يستطيع الدفاع عنه، لا عن أعلى رقم ممكن.
في السياق السوري
بحسب تقرير آرام لاب وريادة+ للاستثمار 2025-2026، يحذّر المستثمرون من مقارنة الشركات الناشئة السورية بتقييمات الخليج، ويفضّلون شركة تحل مشكلة سورية واضحة ولديها طريق إلى عملاء خارج سوريا. وتراوحت الصفقات المتحقق منها في التقرير بين 16 ألفاً و200 ألف دولار.
ويتناول محور رأس المال في برنامج EntreStations التقييم إلى جانب الجاهزية وغرفة البيانات والعرض.
مثال
مؤسسا منصة لحجز مواعيد صالونات التجميل في دمشق يطلبان 50 ألف دولار. يتفقان مع المستثمر على تقييم قبل الاستثمار قدره 200 ألف دولار، فيصبح التقييم بعد الاستثمار 250 ألفاً، ويحصل المستثمر على 20% من الشركة.
أسئلة شائعة
كيف يُحسب تقييم شركة ناشئة لا تحقق أرباحاً؟
يُبنى على عوامل مثل الفريق وحجم السوق والمبيعات والنمو وصفقات مشابهة، ثم يتحدد بالتفاوض. ولا توجد معادلة واحدة صحيحة في المراحل المبكرة.
ما الفرق بين التقييم قبل الاستثمار وبعده؟
التقييم قبل الاستثمار هو قيمة الشركة قبل دخول المال الجديد. والتقييم بعد الاستثمار يساوي التقييم قبل الاستثمار مضافاً إليه مبلغ الاستثمار.
هل التقييم المرتفع دائماً في مصلحة المؤسس؟
ليس دائماً. فهو يقلل الحصة التي يتنازل عنها المؤسس اليوم، لكنه يرفع التوقعات، وقد يجعل الجولة التالية أصعب إذا لم تنمُ الشركة بما يكفي.